A medida que aumenta la tensión bancaria, ¿son los bonos una buena inversión?
Estrés Misexologo
26 de Abr, 2023 . Cuando la conmoción repercutió en el sistema bancario estadounidense este mes, los bonos volvieron a demostrar su valía para los inversores, según Ashish Shah, director de inversiones públicas de Goldman Sachs Asset Management. Las turbulencias que comenzaron con la resolución del banco de Silicon Valley están dando paso a la preocupación por el endurecimiento de las normas crediticias y
Lo segundo es que desea enfocar su cartera en momentos como este en empresas que generan flujo de caja libre, ya sea en el lado de los bonos que poseen compañías con grado de inversión o en el lado de las acciones, que poseen empresas que generan flujo de caja libre y tienen alta calidad. por eso. Incluso si el precio de sus acciones baja en este entorno, todavía están generando efectivo y tienen la capacidad de respaldar sus propias acciones a través de recompras. Es más difícil si tienen más de una cantidad razonable de deuda o si no tienen un modelo de negocio que genere flujo de caja libre. Los tipos de modelos comerciales más cuestionados en este momento son aquellos en los que las empresas están quemando efectivo, ya sea para capex o desde una perspectiva de pérdida operativa debido al sobreapalancamiento. También creo que puede usar este período para buscar la innovación que está a la venta. Puede encontrar empresas de biotecnología que cotizan por debajo del valor en efectivo y tienen una I + D realmente interesante. Ahora van a gastar dinero en efectivo, pero aún vemos oportunidades para comprar empresas por debajo del valor de la propiedad intelectual que tienen. Tienes áreas de crecimiento como la IA que realmente van a ser transformadoras a largo plazo. Puede que estén ralentizando el ritmo de su inversión, pero siguen invirtiendo. Y esas inversiones tendrán un gran impacto en sus valoraciones al salir de este ciclo.
La Fed ha estado endureciendo para desacelerar la economía estadounidense y abordar la inflación. La economía ha estado creciendo a un ritmo que no es consistente con la estabilidad de precios. Hemos visto cómo se golpea la inflación debido a que teníamos un exceso de liquidez junto con sólidos balances y gasto fiscal.
Creo que lo que van a ver aquí es que la Reserva Federal observará lo que está sucediendo y dirá: ?Espera, estamos viendo este endurecimiento sustancial de las condiciones financieras. Todavía no podemos juzgar qué tan sustancial?. Un banco no pasa de estar preocupado por una corrida bancaria a decir al día siguiente: "Oye, voy a hacer un préstamo riesgoso". El entorno en el que nos encontramos ahora hace que la gente se siente y haga una pausa para tomar riesgos. Y los bancos regionales son realmente fundamentales para la creación de crédito para las empresas, en particular las pequeñas y medianas. Estamos viendo historias en los medios sobre personas que se preocupan por pagar la nómina porque tienen dinero en estos bancos. De repente están muy nerviosos al respecto.
Creo que la Fed va a tener que pivotar. Como mínimo, van a poner un listón más alto para seguir subiendo las tasas porque las condiciones claramente se han endurecido. Y si esto comienza a caer en cascada, es posible que incluso vea que la Fed comienza a relajarse y podría ser mucho más rápido de lo que la gente hubiera esperado porque es muy posible que si el crédito se contrae porque los proveedores de crédito ya no sienten que tienen la capacidad de extender el crédito, entonces la tasa de los fondos federales podría ser 100 puntos básicos demasiado alta, o tal vez incluso 200 puntos básicos demasiado alta. Todo depende de cuánto de la estrechez se haya traducido en la economía. Eso será algo que los formuladores de políticas de la Fed tendrán que navegar.
Creo que se vuelve mucho más difícil de navegar si eres la Reserva Federal. No se aliviarán lo suficientemente rápido o se aliviarán demasiado rápido. Los resultados de aquí, en mi opinión, son valor de activos negativo, crecimiento de activos negativo. Creo que el riesgo de recesión ha aumentado, al igual que la probabilidad de una recesión más severa. Podríamos terminar en este círculo vicioso donde la falta de crédito lleva a una caída en los precios de los activos, lo que lleva a pérdidas, lo que lleva a la falta de crédito. Ese tipo de ciclo puede ser muy severo, como hemos visto en períodos anteriores. No tiene por qué suceder, pero es muy difícil navegar en términos de configuración de políticas.
La destrucción del crédito puede ser un ciclo largo. Las acciones conllevan riesgo, pero a la gente no le gusta perder dinero en cosas que se suponía que eran seguras. Realmente hace que el sistema se ensucie y que la creación de crédito se ralentice.
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